美股三大指数收跌，黄金与比特币齐涨，贝森特的救市或难奏效？

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在过去的两天里，美国财政部长贝森特面对高企的美债利率，采取了连续两次的救市措施。

首次，他宣布将美债的回购规模扩大至40亿美元，市场对此作出了一定反应；而在第二次时，他暗示“规模可能会更大”，却遭遇了市场的冷淡反应。

这两次救市的结果显然未能达到预期。

从数据来看，情况相当尴尬。虽然美债收益率在宣布后短暂下滑，但随即又迅速回升——10年期收益率为4.7%，30年期为5.25%，与救市前几乎无异。

昨晚的美股市场也随之下滑：道琼斯指数下跌1.32%，标普500指数下跌0.87%，纳斯达克指数下跌1%。

先来看看回购规模。40亿美元的回购在整个美债市场中几乎没有影响。这类操作的真正价值并不在于金额，而在于其传递的信号——财政部在向市场表明：我不希望长期收益率过快上升。然而，这种信号的效用是有限的，第二次再提“可能更多”的说法，边际效应几乎为零。

再来分析工具。回购所带来的流动性并不足以解决当前收益率上升的根本原因——通胀预期、财政赤字、国债供应增加等多重因素都在推高收益率。用疏通流动性的工具来修复根本性问题，显然无法奏效。

最后是信心问题。回购本质上是一个技术性措施，无法触及高赤字和高发债带来的根本性挑战。更为严重的是，这还可能产生反效果：财政部越频繁出手，市场越容易解读出其背后的焦虑——连管理者都难以坐稳，房子还能坚固吗？

在昨晚的市场中，七大科技巨头小幅回落，而存储芯片和光模块的涨跌幅度也相对有限，市场的关注点似乎并不集中。然而，值得细致分析的，反而是一家在AI热潮中逐渐被忽视的传统公司——沃尔玛。

其最新的财报虽然表面上亮眼，但内里却透出寒意。第二季度的营收和调整后每股收益均超出华尔街预期，全年财务指引也有所上调。但市场察觉到了一些裂痕：美国本土同店销售增速降至六年多来的最低水平，第三季度的利润预期也不如人意。这引发了市场对美国消费支出放缓的担忧，股价在盘中暴跌超过9%。

沃尔玛的财报反映了美国普通家庭的经济状况。它揭示了：高额的信用卡利息、沉重的房贷负担和不断上涨的物价，使得普通民众的生活并不轻松。如果美国这一重要经济体的消费开始下滑，那么对整体宏观经济而言，无疑是个坏消息。

把视角转回美债。随着长期债务的持续抛售，财政部和美联储面临着一个两难的局面：是救美债，还是维护美元？

压低长期利率需要宽松政策，但这会损害美元的信用；而保障美元则必须接受高利率，进一步抛售美债。无论选择哪一方面，都意味着向市场承认——这两者的状况都不容乐观。

当“美债疲软、美元走软”的叙事开始浮出水面，资金的自然反应便是寻求替代品。这正是近期黄金与“数字黄金”比特币双双强势上涨的原因：在过去一个月内，两者的涨幅均超过10%。

财政部的两次救市实际上是对市场信心的妥协——投资者或许已意识到，技术性回购无法填补结构性缺口。

接下来，真正值得关注的是，宏观层面是否会对美债和美元的叙事采取更大规模的应对措施。

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来源：Odaily星球日报