比特币一度突破7.5万美元：空头回补驱动行情，ETF与Strategy影响市场走向

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在白宫的加密会议上，特朗普呼吁国会加速推进《CLARITY 法案》，这迅速改善了市场对美国加密监管前景的看法。同时，美国财政部扩大了长期债务的回购，导致长期收益率下降，从而减轻了美元和实际利率对风险资产的压力。政策折价的收窄、流动性预期的改善与空头回补相互作用，使比特币价格一度突破了75,000美元的关口。

这轮反弹最初是由政策信号所引发，随后突破关键价位后，促使大量空单平仓。强迫回补进一步推动了涨幅，使比特币迅速摆脱了之前的震荡区间。然而，强制平仓带来的买盘仅具有阶段性，随着高杠杆空单的逐步出清，后续市场的走向依赖于主动资金的接力。

决定比特币能否实现快速反弹转向持续上涨的关键因素，主要集中在两条机构资金渠道：美国比特币现货ETF以及Strategy的融资买币循环。

虽然空头平仓能够迅速抬高价格并改善市场情绪，但难以独立支撑持续的行情。消化短线获利盘并提升价格中枢的动力，仍需依赖现货市场，特别是美国比特币现货ETF。

根据SoSoValue的数据，8月19日，美国比特币现货ETF单日净流入约5.17亿美元，已连续三天录得净流入，并创下三个半月以来的最大单日净流入。这表明机构资金开始接替空头回补，市场的买盘结构正在从衍生品驱动转向现货与衍生品的共同作用。

这种变化显著提升了这一轮反弹的质量。虽然比特币在政策消息刺激下迅速上涨，但市场可能仍将其视为事件驱动交易；而连续三天的ETF净流入则表明，部分机构资金正在利用政策预期的改善重新建立现货敞口。

接下来的关键在于，ETF净流入能否持续保持在数亿美元的规模，并从少数主要产品扩展到更多基金。持续的大额净流入能够吸收短线获利盘，为比特币突破后的价格中枢提供支撑；如果资金流动迅速回落，空头平仓带来的边际买盘消失后，市场或将重新步入高位震荡。

因此，未来几天ETF资金流的持续性将直接影响本轮上涨的质量。价格突破表明市场已启动，而机构现货资金则决定了行情能否延续。

第二个值得关注的潜在买盘来源是Strategy。

Strategy最近披露持有840,447枚比特币，平均购入成本约为75,385美元。随着比特币价格升至75,500美元以上，其持仓一度重新回到盈亏平衡线之上。资产端压力的减轻使得Strategy的普通股和优先股的信用预期同步改善，其中STRC的价格已经回升至95美元以上。

STRC是Strategy扩展比特币资产负债表的重要融资工具。其价格目标接近100美元面值，越接近面值，市场对股息覆盖能力和信用风险的担忧就越低，Strategy重新发行STRC融资的条件也越成熟。截至8月16日，公司仍保留约175.1亿美元的STRC发行额度，潜在融资空间充足。

不过，STRC升至95美元以上目前显示融资窗口正在修复，但这并不意味着新的买币资金已经到位。Strategy在过去一周并未发行STRC，也没有增持比特币，而是通过出售MSTR、补充美元储备和回购折价STRC来修复融资结构。

下一阶段真正具有信号意义的变化，是STRC进一步接近并稳定在100美元附近，随后Strategy恢复STRC发行和比特币增持。一旦这一循环重新启动，STRC融资可能转化为直接的现货比特币买盘，并与ETF资金流入形成共振。

Strategy持仓重新接近回本线同样具有重要的情绪意义。当比特币价格低于其平均成本时，市场更关注资产负债表压力、融资成本和潜在卖币风险；而价格回到成本线上方后，投资者的注意力将转向其融资扩张能力。STRC能否持续修复，因此成为观察Strategy何时重新成为比特币大买家的重要指标。

本轮比特币的上涨已完成第一阶段：政策利好改善情绪，宏观流动性预期推动估值修复，空头平仓加速价格突破。第二阶段则需要ETF与Strategy提供持续的增量资金。

• 美国比特币现货ETF能否延续数亿美元级别的净流入，在空头回补退潮后继续吸收市场抛压；

• STRC能否稳定向100美元面值修复，并推动Strategy恢复优先股融资与比特币增持。

如果这两条资金渠道同时加强，比特币有望从空头回补行情转变为机构资金驱动的趋势反弹。ETF将负责提供持续的现货需求，而Strategy则通过融资将资本市场资金转化为比特币买盘，两者的共振可能进一步抬高市场价格中枢。

如果ETF流入迅速降温，而Strategy融资循环未能恢复，短期急涨累积的获利盘可能推动市场转向高位震荡。监管法案的推进节奏、美债收益率和美元走势，也将继续影响机构资金的风险偏好。

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来源：Odaily星球日报