华尔街Q2加密资产配置：比特币持仓逆市增长7.5%，以太坊表现抢眼

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原文作者：Zhou，ChainCatcher

8月14日是美国证券交易委员会（SEC）要求机构投资者提交第二季度13F表格的最后期限。随着这些文件的公布，华尔街的加密资产持仓再次浮出水面。

在这一季度，机构投资者的操作与加密货币价格走势形成鲜明对比。尽管比特币的价格下跌约14.2%，但机构报告的加密持仓却有所增加。

根据Bitcoin Strategy对13F数据的分析，机构的比特币持仓从约498,000枚上升至约536,000枚，环比增长7.5%。相比之下，ETF的总持仓则从约1,297,000枚降至约1,211,000枚。

根据SoSoValue的数据，美国现货比特币ETF在第二季度持续出现净赎回，5月和6月的单月净流出分别约为24亿美元和45亿美元，其中6月的流出创下上市以来的最低纪录。同时，以太坊ETF也在同期累计净流出约7亿美元。

与此同时，持仓逐渐向头部机构集中。报告比特币持仓的机构数量从约2000家降至约1900家。根据彭博社的数据，截至8月13日，IBIT这一产品的机构持有人已达约1500家，净资产约为473.5亿美元。

此前，ChainCatcher在第一季度的持仓分析中指出，机构对以太坊的配置兴趣正在上升。Jane Street、富国银行和摩根大通在流出阶段纷纷增持以太坊ETF。第二季度，这一趋势在银行层面得到了进一步验证。

据DWF Labs的分析，按加密资产数量计算，摩根士丹利的比特币敞口在第二季度环比增长3.7%，以太坊敞口则增长了18.6%。摩根大通的比特币敞口增长12.2%，而以太坊敞口激增67.3%。两家银行的以太坊增速均明显超过比特币。

在个体层面上，变化更加直观。摩根士丹利的以太坊持仓增加约202%，达到460万股；摩根大通的以太坊持仓则增加约338%，接近117万股。美国银行的以太坊持仓更是从约67,500股猛增至约198万股，约为之前的29倍。

然而，实际上，第二季度以太坊现货ETF整体上是出现了净流出。SoSoValue的数据显示，4月仍有约3.56亿美元净流入，而5月和6月分别净流出约5.41亿美元和5.29亿美元，第二季度合计净流出约7.14亿美元。

在上一季度，Jane Street将其在IBIT的持仓削减约71%，市场一度猜测它在看空比特币。然而在本季度，它又将IBIT增持约2490万股，环比大幅增长约324%，成为当季最大的买家之一。目前，其现货比特币ETF敞口约为9.9亿美元，其中约8.28亿美元集中在IBIT上。

作为授权参与者和做市商，Jane Street的季末库存与申赎及对冲有关，因此现货上的大幅增持并不一定意味着方向性押注。

需要注意的是，13F报告仅反映季末现货多头的情况，如果包括期权，许多机构的策略图景将会有所不同。

全球宏观对冲基金Brevan Howard在第二季度将现货IBIT的持仓从2430万股削减至721万股，减持约70.4%。但它与此同时持有对应约723万股IBIT的看涨期权和527万股的看跌期权。

Graham Capital在同一时期将现货IBIT从约926,000股降至259,000股，减持约72%，但手中却握有对应约174万股IBIT的看跌期权，申报价值约5794万美元。多策略巨头Millennium则将现货IBIT从约1929万股减至969万股，减持约49.8%。

瑞银的持仓则略微增加约12%，达到407,890股，而其看涨期权对应持股却从80,000股暴增至约195万股，季度增幅超过24倍，同期看跌期权还减少了约53%。

相比之下，Paul Tudor Jones旗下的Tudor基金的动作显得颇为矛盾，一方面将现货IBIT增持近20%至688,500股，结束了近一年的减持，另一方面却将与IBIT挂钩的看涨期权削减约85%，从998,000股降至约148,000股。

在上一篇文章中，我们提到，加密相关股票正在成为机构不可忽视的配置选项，而Strategy是其中最具代表性的。

第二季度，Strategy首次打破了“永不卖币”的神话：在5月底首次出售32枚比特币以支付优先股股息，6月29日董事会又授权最高12.5亿美元的比特币变现框架。

13F报告截止于6月30日，但更大的抛售实际上发生在季后，BTC的代理标的叙事也随之改变。

文件显示，美银将Strategy的持仓从约397万股减至约118万股，削减约70%。文艺复兴反手新购入42.29万股，总持仓增至255万股，约2.42亿美元。贝莱德也将MSTR增持至约1939万股，约16.9亿美元。不过，作为市场上最大的指数发行方，贝莱德的这笔增持可能更多是被动配置的结果。

文艺复兴科技新购入Strategy的422,881股，持股总数增至255万股，持股价值达2.423亿美元，增幅为20%。加拿大皇家银行也增持4.6万股Strategy，目前总持有约38.5万股，总价值约3720万美元，持股比例较之前增加13.5%。

此外，Circle也是少数被普遍看好的相关标的之一。摩根士丹利将其持仓从约146万股大幅增至约832万股，ARK也小幅增持约1%至456万股。而对于Coinbase，两家机构的操作则截然相反，摩根士丹利减持约55万股，而ARK则增持约5.8%至251万股，同时将Robinhood的持仓削减了约12.8%。

值得一提的是，ARK的Circle权重从第一季度的约3.34%降至1.85%，尽管股数略有增加，但权重的下滑主要是由于新建仓SpaceX导致组合稀释。

此外，在第二季度大幅增持Circle后，摩根士丹利在八月初将CRCL的目标价从106美元下调至38美元，认为USDC规模的缩减暴露了Circle储备收入的敏感性，意味着收入结构将转向利润率更低的交易收入。

在第二季度，西班牙桑坦德银行首次披露了比特币和以太坊ETF的持仓，但其在超过百亿美元的美股投资组合中占比仍然微不足道。瑞银的加密敞口也在逐季上升，本季度还新增了对矿企American Bitcoin约150万美元的持仓。

摩根士丹利在第二季度还新建了灰度Solana质押ETF和富达Solana基金，市值分别约425万美元和226万美元；摩根大通也新建了Bitwise Solana质押ETF，并将第一季度清仓的XRP重新买回，通过Bitwise和灰度的XRP基金小额建仓。

此外，投资顾问公司Edelman Financial Engines披露持有约3400万美元的现货比特币ETF仓位，主要配置于贝莱德iShares Bitcoin Trust（IBIT）与灰度相关产品。这一仓位在其整体投资组合中占比虽然仍小，但已超过其对亚马逊约2500万美元的持仓。