Cisco 第四季度财报展望：90 亿美元人工智能订单能带来多少实际收入？

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某公司将其全年人工智能订单目标从 50 亿美元提升至 90 亿美元，股价因此在今年上涨了 60%。然而，这些订单在当前财年实际确认的收入约为 40 亿美元，仅占全年总收入的 6% 左右。

Cisco 将于 2026 年 8 月 12 日美股收盘后公布其第四季度及 2026 财年的全面业绩。据AlphaStreet 的财报预期，21 位分析师的共识预计每股收益为 1.17 美元，营收为 168.3 亿美元，营收预测范围在 167.5 亿至 169.8 亿美元之间，每股收益范围在 1.15 至 1.19 美元。TipRanks 的数据表明，这将对应每股收益同比增长约 18%，营收同比增长约 15%。

需要特别指出的是，该公司在第三季度已对全年业绩指引进行了大幅调整。因此，这次财报的关键因素不在于当季数据是否达标，而在于 2027 财年的业绩指引及订单转化为收入的实际进度。理解订单与收入之间的差异，较之单季业绩超预期的幅度，更具分析意义。

Cisco 将于 2026 年 8 月 12 日盘后发布第四季度业绩，市场普遍预期每股收益为 1.17 美元，营收预计在 168.2 亿至 168.5 亿美元之间。

在第三季度业绩公布后，公司将全年营收指引上调至 628 亿至 630 亿美元，调整后的每股收益目标提高至 4.27 至 4.29 美元，之前的预期为 612 亿至 617 亿美元和 4.13 至 4.17 美元。

第三季度营收创下新高，达到 158 亿美元，同比增长 12%。调整后的每股收益为 1.06 美元，同比增长 10%，这两项数据均超出公司指引的上限。

在订单方面，产品订单同比增长 35%。即便剔除超大规模客户，增长依然为 19%。网络设备订单增长超过 50%，企业客户订单增长 18%，公共部门增长 27%，服务提供商与云客户的订单则增长了 105%。

截至第三季度，超大规模客户的人工智能基础设施订单累计达 53 亿美元，公司随后将全年人工智能订单预期从 50 亿美元上调至约 90 亿美元。

然而，人工智能基础设施收入预期仅从 30 亿美元提高至 40 亿美元，约占全年 628 亿至 630 亿美元营收指引的 6%。

公司目前的订单储备约为 429 亿美元，此外还有来自新兴云服务商、主权客户及企业客户的约 9 亿美元人工智能订单，以及约 30 亿美元的相关管道。

截至 8 月 11 日，股价为 120.47 美元，年内上涨约 60%，而52周的交易区间为 65.75 美元至 130.37 美元。

理解本次财报的基础在于第三季度的表现。根据Motley Fool 的分析，该季度营收同比增长 12% 至创纪录的 158 亿美元，调整后的每股收益为 1.06 美元，同比增长 10%，这两个数据均高于公司指引的上限。

在订单方面的表现更为显著。根据Zacks 通过雅虎财经发布的前瞻，第三季度产品订单同比增长 35%，剔除超大规模客户后仍增长 19%，网络设备订单增长超过 50%。按客户类型来看，企业客户增长 18%，公共部门增长 27%，服务提供商与云客户增长 105%。

这一系列数据是本次分析的重要依据之一。剔除超大规模客户后仍有 19% 的增长，说明需求并不完全依赖于少数几家人工智能巨头的资本支出，这与市场普遍认为“人工智能故事崩盘则一切归零”的简化叙事并不一致。

不仅是与人工智能相关的业务。根据同一份前瞻，第三季度园区网络订单增长超过 25%，数据中心交换订单增长超过 40%，无线订单也增长超过 40%，其中 Wi-Fi 7 占无线业务组合的一半。

Motley Fool 的分析还补充了光模块业务的情况：Acacia 光学业务在第三季度录得超过 10 亿美元的订单，为该业务迄今最强季度，管理层表示该业务在 2026 财年有望实现超过 200% 的同比增长。

将这些数据结合在一起，可以得出相对完整的判断：此次增长既受到人工智能驱动的新需求影响，也与企业网络设备的更新换代周期相关，两者共同推动了 35% 的订单增长。

这也是多数报道处理得最为草率的部分。公司将全年人工智能基础设施订单预期从 50 亿美元上调至约 90 亿美元，幅度达到 80%。但同期人工智能基础设施收入预期仅从 30 亿美元上调至 40 亿美元，增幅约为 33%。

Motley Fool 的分析对此进行了清晰的阐述：订单并不等同于收入，Cisco 预计在 2026 财年从超大规模客户确认的人工智能基础设施收入约为 40 亿美元，而其余部分将在后续期间转化。对照 628 亿至 630 亿美元的全年营收指引，40 亿美元仅占总额的 6%。

这意味着，市场为之兴奋的 90 亿美元订单，在本财年的实际收入占比不到一半，而这不到一半的部分仅占公司总收入的 6%。剩余的约 50 亿美元订单将在未来几个季度或更长时间内确认，具体节奏将取决于交付能力和客户部署的进度。

根据Simply Wall St 的整理，公司的订单储备规模约为 429 亿美元，远超单个财年的收入规模，表明收入确认存在明显的时间滞后。

同一整理还提到，第二财季超大规模客户的人工智能基础设施订单为 21 亿美元，Splunk 的整合带来了新客户，网络业务板块同比增长 21%。公司在提高全年营收与盈利指引的同时，通过分红和回购向股东返还了 30 亿美元。

对于投资者而言，实用的处理方式是将订单储备视作收入可见度的指标，而非确定性的保证。它降低了收入骤降的风险，但无法加快收入的到账速度。

这是当前定价中最值得关注的张力。据Benzinga 的财报前瞻，该股在 8 月 11 日报 120.47 美元，跌幅为 2.11%，52 周交易区间为 65.75 美元至 130.37 美元，年内涨幅为 60.3%。TipRanks 的数据则指出年内涨幅超过 61%。

作为一家营收同比增长约 11%、每股收益增长约 12% 的成熟企业，其股价上涨六成，这一差距源自于估值倍数的扩张，而非业绩本身。市场重新定价的并非当期利润，而是该公司在人工智能基础设施周期中的定位。

Zacks 的前瞻对此逻辑进行了直接阐述：管理层持续上调人工智能预期，进一步强化了 Cisco 正在从一家成熟的网络设备公司转型为人工智能基础设施投资周期的受益者的论点。

需要明确的是，这一论点目前基于订单数据，而非收入数据。人工智能收入占比仅为 6%，表明转型仍处于早期阶段，而估值已经在相当程度上反映了这一转型的成功。

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首先是 2027 财年的指引。AlphaStreet 的前瞻

来源：Odaily星球日报