美联储九月加息的可能性及其对加密市场与美股的影响

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在过去的一周内，市场对九月份加息的预期从不足50%迅速攀升至超过80%。

这一变化在过去一年的美联储观察中并不常见，而比特币及相关加密股票的表现已经开始反映这种潜在变化。

在上周的美联储会议上，7月29日的投票结果以9票对3票的方式决定将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%，这是连续第五次会议未进行调整。然而，与之前几次几乎没有悬念的决定不同，此次投票中呈现出明显的分歧。克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根均投下反对票，主张立即加息25个基点，理由是通胀水平已经持续超过2%的目标超过五年。美联储主席沃什在会后的新闻发布会上形象地表示，他“要求了一场像样的家庭内讧，并确实得到了”。

这场内部分歧直接推动了市场对九月加息的预期上升。根据CME FedWatch工具的数据，在会议召开前一周，市场对九月加息的定价不足53%，但在一周内，随着油价的上涨引发的通胀担忧，这一概率一度飙升至82%，当前为73%。9比3的投票结果显示，在委员会内部支持加息的鹰派力量有所增强，市场普遍解读为九月加息的可能性显著提高。

然而，值得注意的是，市场定价与经济学家的整体预期之间依然存在显著差距。FactSet对经济学家的调查显示，大多数人仍然认为2027年会重新开启降息周期，累计降息幅度大约为50个基点。换句话说，短期利率期货的定价更多反映的是对近期油价和通胀数据的敏感反应。

从更宏观的角度来看，这轮加息预期的再度升温有着清晰的传导链，核心源头为霍尔木兹海峡附近的地缘冲突。自7月以来，伊朗与相关方的冲突不断升级，曾一度威胁到这条宽约30英里的关键航道，该航道承担着全球每日约20%的液态石油运输量，导致WTI原油期货价格在7月内累计上涨近20%。这并不是第一次冲突，而是伊朗与美国之间在协议后爆发的第二次冲突。能源价格是美联储关注的PCE通胀指标中最直接的组成部分之一，油价的上涨会迅速反映在之后的通胀数据中，这也是市场在过去一周重新定价加息概率的直接原因。

具体的数据节点上，6月的CPI报告于7月14日公布，同比涨幅为3.5%，是自伊朗冲突爆发以来最乐观的一次读数，主要得益于停火期间能源价格环比下跌5.7%带来的短暂缓解。然而，这一缓解看起来相当脆弱，7月油价的回升很可能会反映在下一期数据中。市场普遍关注的下一个关键节点是8月12日公布的7月CPI报告。如果数据显示6月的缓和是可持续的，九月加息的概率很可能会回落至经济学家的共识；但如果数据显示能源驱动的通胀再次加速，特别是在伊朗停火尚不完全、油价维持在80美元以上的情况下，九月加息的概率将进一步增加。

美联储本身的信号也在强化这一预期。在6月的议息会议上，点阵图显示18名委员中已有9人预计今年至少会加息一次，较3月会议时的降息预期有所上升，核心PCE通胀预测被调高至2026年3.3%。沃什上任后明确简化了政策声明并淡化前瞻指引，在6月会议上罕见地未提交个人经济预测，但其在新闻发布会上的发言被市场解读为鹰派，直接推动了当时的加息押注。尽管也有委员持不同意见，例如今年早些时候在任的米兰就曾公开质疑，在核心CPI环比数据一度转负的情况下加息的逻辑并不自洽。综合来看，接下来一个月内，除了地缘局势的发展，7月CPI数据、8月非农就业报告及美联储官员在杰克逊霍尔年会上的表态，都是判断九月是否加息的重要窗口，这同时也会加大加密资产及相关美股在数据公布前后的波动。

对于加密资产而言，加息预期的上升往往不是一个好消息。比特币目前在6.4万至6.5万美元区间震荡，对美联储的信号依然高度敏感。过去一年中，比特币展现出高贝塔风险资产的特征，其价格走势与美元流动性周期的相关性不断增强。年初以来，受关税政策、地缘政治风险等一系列宏观冲击影响，比特币一度跌破6.4万美元，而同期黄金和白银等传统避险资产则录得了两位数的涨幅，这一分化表明市场并未将比特币视为真正的避险工具，而更看作是流动性敏感的风险资产。如果美联储在九月确实加息，持有比特币等不生息资产的机会成本将进一步上升，资金可能会从风险资产流向货币市场基金和短期债券，这对加密市场的短期情绪构成直接压力。

不过，加息对比特币的影响并不是线性的。进入2023年后，尽管美联储连续两次加息，比特币却逆势上涨了21%，最近两次加息对价格的实际影响已经相当有限，这表明当加息路径被市场充分消化且通胀数据出现边际改善时，加息本身可能不会持续压制价格，真正起决定性作用的往往是政策转向的预期变化，而非单次加息行为。这一历史经验为观察九月可能到来的加息提供了参考。如果九月的加息最终落地，但被市场视为紧缩周期的尾声而非起点，比特币的下跌幅度和持续时间将会很短，市场将更快转向降息的预期。

在美股方面，加密概念股及相关资产的走势通常会放大比特币本身的波动。Coinbase（COIN）、Circle（CRCL）、Strategy（MSTR）等公司的股价对利率预期的反应通常比现货比特币更为剧烈：加息预期的上升意味着无风险利率上升，这将直接推高股票估值模型中的贴现率，对成长型和高估值科技股的压力尤为明显。过去几年，美股上涨的重要支撑之一就是降息预期带来的估值扩张，一旦这一预期被逆转，市场需要重新为更高的资金成本定价，指数波动率上升几乎是必然的。值得注意的是，标普500和纳斯达克指数中权重较高的几只科技股此前已出现明显回调，如果九月加息预期进一步兑现，这类核心权重股的估值压力可能会传导至整个指数层面。

同时，这轮加息预期的升温恰逢科技巨头最烧钱的财报季。7月下旬至8月初，谷歌、微软、Meta、亚马逊、苹果陆续公布二季度业绩，市场反应呈现出明显分化，核心分歧点在于资本开支能否转化为实际营收。谷歌云业务营收同比激增82%创历史最高，但全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，股价应声下跌7%。Meta的营收同比增长28%略超预期，但资本开支上调至1300亿至1450亿美元区间，股价重挫近9%。苹果因四财季营收指引不及预期，叠加供应链

来源：Odaily星球日报