ONDO三周内涨幅达30%，资金在关注哪些动向？

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在市场不景气的情况下，观察哪些项目仍在上涨，可能是分析未来潜在机会的一种表现。

比特币在6.3万美元附近徘徊了近一个月，而大多数山寨币则处于低迷状态。今年上半年的加密市场整体表现乏力，随着meme热潮退去，资金和关注度都在寻求新的投资方向。

尽管Robinhood平台上的meme币部分仍在运行，但也展现出逐渐减弱的趋势；相对而言，RWA则成为另一个备受关注的领域。

以ONDO代币为例，七月初时价格为0.31美元，现已接近0.40美元，三周内涨幅接近30%。这可能是由于市场操作者的推高，或是市值管理的结果。但更值得注意的是，ONDO的上涨是在一个更为复杂的市场背景下发生的。

根据报道，Hyperliquid在七月第三周实现了代币化股票和大宗商品交易总量达到251亿美元，首次超越了该平台上加密资产的交易量。

此外，Trade[XYZ]推出了与SpaceX及最新的长鑫存储相关的链上合约，代币化股票已占Hyperliquid前30大资产中的23个。Binance也在积极跟进，占据了RWA永续合约市场的56%份额。甚至连SEC也开始讨论为代币化股票交易提供“创新豁免”。

换句话说，链上交易美国股票显然是当前加密市场的主流话题，而ONDO正是在这一新兴主线上动作频繁的参与者。

ONDO的30%涨幅，如果仅看作“又一个RWA概念币的上涨”，则未免太过简单。Ondo在这个生态系统中的角色与Hyperliquid和Binance截然不同。

Hyperliquid与Binance关注的是交易量的提升。

Trade[XYZ]在RWA永续赛道中占据了79%的未平仓量，而Binance在第一季度的RWA永续交易总额已达4500亿美元。

可以说，Hyperliquid和Binance就像是开餐馆的，而ONDO则更像是提供食材的供应商。

Trade[XYZ]推出的代币化股票合约，其底层资产大部分来自于Ondo Global Markets。根据AInvest的报道，Hyperliquid今年5月通过Felix Protocol引入的链上代币化股票也由Ondo发行的token构成。

根据RWA.xyz的数据，Ondo Global Markets在代币化股票发行方面占据了超过70%的市场份额，TVL超过50亿美元，累计交易量超过180亿美元。

平台上已有260多个代币化美股和ETF，分布于以太坊、Solana和BNB Chain，通过Binance、Bitget、MetaMask、Blockchain.com等渠道进行分发。

在7月15日DTCC消息发布当天，ONDO的价格上涨了18%。作为一款成熟的代币，市场对此反应如此强烈，原因在于此。

DTCC是美国股票交易的结算和清算中心，几乎所有美股交易都会经过它。Ondo通过DTCC的代币化服务发行的链上美股凭证，已经与BlackRock、J.P. Morgan、Goldman Sachs及Nasdaq等机构处于同一参与者名单上。

这并非单纯的“合作公告”，而是行业分销渠道层面的重大消息。

在占据上游70%市场份额后，Ondo开始向下游扩展。

7月7日推出的Ondo Perps，意味着Ondo自己开设了交易平台，提供美股、ETF和大宗商品的永续合约，最高可达20倍杠杆。

该平台具备其他竞争者尚未实现的功能：用户可以直接使用Ondo发行的代币化股票作为保证金进行交易。如果您持有链上的苹果或英伟达token，可以直接用于开仓。

而在Hyperliquid或其他永续合约平台上，用户需将资产转换为USDC或USDT才能作为保证金，因为交易平台与资产发行方是不同的实体。Ondo将发行与交易结合在一起，避免了中间环节的摩擦。

根据DefiLlama RWA Perps榜单，截至7月28日，Ondo Perps的24小时交易量为2.21亿美元，排名第四。

尽管增速迅猛，但其未平仓量仅为4992万美元，占市场的1.15%。成交额与未平仓量之比为4.4倍，这表明资金在市场上转动后迅速撤出，留存的过夜头寸相对较少。

相比之下，Trade[XYZ]的这一指标仅为1.6倍，显示资金沉淀更为显著。

虽然2.21亿美元的日成交量与Hyperliquid的251亿美元周交易量相比相形见绌，但Ondo Perps吸引的用户群体并不相同。

它的目标是将自身超过50亿美元的资产池中的持有者转化为交易者，从而通过发行费用赚取交易费用。这一逻辑或许并不在于日成交额能否追上Hyperliquid，而是未平仓量能否从5000万美元向上攀升更为关键。成交额可以依赖做市和激励来推动，而过夜头寸则难以培养。

值得注意的是，DefiLlama的RWA Perps总榜和Ondo Perps协议页面所显示的数字差异接近三倍（协议页面显示24小时成交7753万，未平仓1030万）。与此线相关的人员应当锁定一个口径进行纵向对比，跨口径横向比较容易引发误解。

在7月27日，Ondo发布了Ondo Network，将此前推迟了一年多的Ondo Chain公链计划替代。

简单来说，Ondo现在将交易流程分为两个阶段。执行（撮合、保证金、清算）在专用硬件环境中进行，这是一块封闭的空间，连服务器管理员也无法查看内部运行情况，速度接近中心化交易所。结算（资产所有权确认）依然基于以太坊。Ondo Perps在这一架构下运行。

在我看来，选择不自行创建链条，相比于强行构建一条L1，更为务实。