日本加密货币新法案：从“支付工具”转型为“金融产品”

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据移动支付网报道，2026年6月11日，日本国会众议院正式通过了《金融商品交易法》和《支付服务法》的修正案。这项立法将比特币、以太坊等加密资产重新定义为金融工具，将其纳入与股票和债券相同的监管框架。这一变化标志着全球主要经济体首次将加密资产从“支付方式”全面转变为“金融产品”，为加密货币ETF的推出铺平了道路，同时也表明日本正从数字资产的“先行者”向“制度化引领者”迈进。

监管框架的转变：从支付服务法到金融商品交易法

修正案的主要创新在于将加密资产的监管职责从《支付服务法》完全转移至《金融商品交易法》。在过去近十年中，日本金融厅主要将加密货币视为“支付工具”，监管重点集中在交易所注册、资产托管及反洗钱等合规方面。然而，随着加密资产作为投资工具的使用迅速增长，全球机构资本加速流入，日本监管机构意识到原有的支付导向监管框架已无法满足快速发展的加密金融市场。

此次修正案将加密资产的相关条款全面纳入《金融商品交易法》的经营者监管、信息披露和不当交易规制体系，标志着一次大规模的制度重构。同时，已注册机构的名称也将由“加密资产交换业者”更改为“加密资产交易业者”。如果修正案在参议院顺利通过，预计新制度将在2027财年正式生效，部分强化执法的条款将于颁布后20天先行实施。

此外，投资者最为关注的条款之一是将加密货币的收益税率从现行最高的55%（含地方税）大幅降低至统一的20%资本利得税率。目前的税制将加密货币收益视为“杂项收入”，适用累进税率，最高可达55%，而股票和债券的投资收益则仅需缴纳约20%的统一税率。这一制度性歧视使得许多散户投资者和机构资本对日本的加密市场望而却步，甚至导致日本的Web3初创企业流向税收更友好的地区如迪拜和新加坡。

此次税制改革的内容并不仅限于税率的降低。修正案还引入了为期三年的亏损结转制度，允许交易者用以往的亏损抵扣当前的收益。同时，取消了对企业未实现加密资产收益征税的规定，这一措施被认为是“创业杀手税”的终结。改革的分步实施时间表是此次改革中最具争议的部分。预计到2028年1月1日，新的20%统一税率机制将全面适用于个人投资者，而从2026年4月1日开始的新财政年度起，日本企业将免除对其年末持有的加密货币市值所需缴纳的税款。

加密货币ETF：为制度化资金流入打开大门

法案通过后，最直接的市场影响是为加密货币ETF在东京证券交易所上市提供了合法途径。在此之前，有意投资加密货币的日本股民只能通过购买那些持有大量比特币等加密货币的上市公司股票来间接实现投资。新法律实施后，无论是个人投资者还是机构投资者，都可以通过传统证券公司的账户直接买卖这类交易所交易基金。

负责运营东京证券交易所的日本交易所集团预计，跟踪加密货币表现的ETF最早将在明年上市。SBI控股公司早在5月就提出在东京证券交易所推出比特币和XRP相关的ETF，目标是在未来三年内将管理的资产规模提升至约5万亿日元。

根据CryptoQuant平台分析师对日本比特币ETF潜在资金流入的分层测算，保守情境下，首年ETF资金流入可能达到9000亿日元（约56.1亿美元），基准情境下约为1.4万亿日元（87.3亿美元），而在乐观情境下则可高达3.1万亿日元（193.4亿美元）。相比之下，美国比特币现货ETF在上市后一年内净流入约350亿美元。如果日本在乐观情境下首年吸引近200亿美元的流入，考虑到全球ETF市场并非零和博弈而是增量资金入场，日本的ETF上市将成为继美国之后第二个制度化资金流入的渠道。

新法规将未注册加密卖家的最高刑罚从3年大幅提升至10年，罚金上限提高至1000万日元，并首次将内幕交易禁令全面扩展至加密资产领域。这些新规将导致小型交易所的合规成本显著增加，太平洋Meta的执行董事Shohei Matsumoto表示：“如果一半的日本交易所消失，我也不会感到惊讶。”

行业的加速集中化意味着未来日本的加密市场将更加由持牌、受信的大平台统一运作，而不再由散户分散的交易所主导，从根本上改善市场的深度和流动性。从市场结构来看，SBI控股正在加速并购整合，之前收购了Bitpoint Japan、DMM Bitcoin的客户账户，并正在与第三大交易所Bitbank进行控股谈判，目标市场份额超过30%。

日本的个人加密投资者长期以来面临“暴利税”的结构性歧视，许多交易被迫通过海外平台进行，甚至退出市场。分析师Willy Woo指出，日本市场曾占据全球加密货币交易份额的约40%，但因高税率萎缩至不足5%。税制改革可能会导致大规模资金回流。

日本家庭金融资产规模约为2350万亿日元（约14.7万亿美元），投资基金管理规模约为300万亿日元（约1.9万亿美元）。即使只有极小比例的配置变化，也将产生千亿日元级的增量需求。日本是全球少数几个通过证券法全面定义加密资产的主要经济体，这一制度接轨有望在未来数年内带来三重结构性变化：一是合规加密市场的深度增加；二是养老金和保险资金等“老钱”通过ETF等合规通道逐步进入市场；三是加密货币在传统金融体系中将从“例外性风险资产”转变为“可配置金融资产”的示范效应。

此次改革标志着日本加密市场告别了野蛮生长，完成了从支付属性向投资属性的关键转型。降税、合规和ETF三大红利的叠加，预计将助力日本成为亚洲加密金融的核心枢纽，引领区域市场的规范化发展。日本的加密投资受众广泛，全国加密账户超过1400万，其中七成以上为普通低收入投资者，普惠降税将有效激活市场增量。

需要注意的是，尽管新政策为行业发展带来了巨大机遇，但市场不应过度预期2026年的短期效益。税制改革和ETF上市等结构性红利预计到2028年才能实质性落地。美国现货比特币ETF目前持有超过1000亿美元的资产，而日本仍在追赶而非引领。正如QCP集团日本负责人所说：“直到现在，加密货币就像足球——不同的人有不同的解读。如今，我们都知道我们在打美式足球，所有人都需要戴上头盔。”这套清晰的规则或许正是日本加密市场走向成熟的重要一步。

来源：移动支付网