在美东时间6月3日盘后，博通发布了截至2026年5月3日的2026财年第二季度业绩。就绝对数字而言，这份季报创下了新高。营收为221.9亿美元，同比增长48%，为该公司自2017年1月以来的最高单季增速；调整后每股收益（EPS）为2.44美元，超出分析师普遍预期的2.40美元。然而，市场的关注点并不在Q2，而是在博通对Q3的AI芯片收入指引上。虽然指引为160亿美元，同比增长超过200%，但低于卖方的普遍预期172亿美元，差距接近7%。这一不如预期的结果，加上软件业务的小幅低迷，导致了股价的剧烈波动。
根据博通的官方数据，Q2的AI半导体收入达108亿美元，同比增长143%，超出了公司在3月时给出的107亿美元的指引。CEO陈福阳在财报声明中表示，本季度的增长是由“定制AI加速器与AI网络需求的双重驱动”推动的。
从各业务来看，半导体解决方案业务的营收为150.09亿美元，同比增长79%，占总营收的68%；其中，AI半导体的收入占比已上升至72%，非AI半导体收入为42亿美元，同比增长6%，订单簿超过60亿美元，显示出周期性复苏的迹象。基础设施软件业务（即VMware）的收入为71.78亿美元，同比增9%，与公司的指引一致，但低于StreetAccount调查的分析师预期73.2亿美元，差距约为1.4亿美元。
在利润方面表现同样强劲。调整后EBITDA达到152亿美元，占营收的69%，创下历史新高；自由现金流为102.6亿美元，占营收的46%；季末现金余额为196.3亿美元，较上季度增加54亿美元。
博通对Q3的指引显示，总营收为294亿美元，同比增长84%，高于分析师普遍预期的285.4亿美元；其中半导体收入指引为205亿美元，同比增长124%。但AI半导体的收入指引为160亿美元，低于LSEG等机构的卖方一致预期172亿美元，差距明显。
更加重要的是，陈福阳在电话会议上并未上调2026财年AI芯片收入的指引。据CNBC报道，他重申“公司预计这一增长势头将持续至2027财年，并维持AI半导体收入超过1000亿美元的指引不变”。Bernstein分析师Stacy Rasgon指出，正是Q3的AI业绩指引拖累了博通股价。
将Q1（84亿美元）、Q2（108亿美元）实际收入与Q3、Q4预期相加，博通本财年AI芯片销售总额预计在560亿美元左右，与分析师一致预期的576亿美元仍有约16亿美元的差距。
博通的股价在盘后反应剧烈。美东时间6月3日下午4点财报公布后，AVGO的股价初期下跌约5%；随着电话会上指引细节的披露，跌幅不断扩大，盘后股价一度暴跌超过15%，最终收跌13.78%。按照财报前的收盘价约479美元计算，单日市值蒸发超过2700亿美元。
值得注意的是，资本市场本已为博通财报后的剧烈波动做了准备。据多家媒体报道，财报发布前的期权市场已将博通财报后的单日波动幅度定价在7.8%左右，明显高于历史均值。这一定价反映出投资者的两难境地，博通在财报季前股价已从3月低点反弹超过60%，2026年以来涨幅近40%，其估值（约90倍市盈率）远高于半导体行业的平均水平69倍。
正因如此，市场对博通财报设定的隐性门槛是“全面超出预期”，任何低于“爆表”的指引都可能引发获利了结。
对于A股光模块板块而言，电话会上陈福阳提到的AI网络业务的表态或许比AI总指引更具影响力。
据Yahoo Finance引用电话会内容，陈福阳确认本季度AI网络业务在AI半导体收入中的占比“接近40%”，但同时表示，预计这一比例将“随时间正常化至接近30%的水平，而不是维持在40%附近”。
这是博通管理层首次明确指出AI网络业务占比的回落路径。AI网络（包括以太网交换芯片、光收发模块连接芯片等环节）正是中国A股光模块龙头公司中际旭创、新易盛、天孚通信的核心收入来源。这三家公司今年股价均有显著上涨，市值合计一度超过茅台，中际旭创的动态市盈率约为66倍，天孚通信达到139倍，其估值建立在AI网络持续高速增长的预期之上。
陈福阳的最新表态意味着，即便AI算力需求依然强劲，网络环节的占比可能会率先见顶。这一信号若被买方接受，A股光模块龙头公司的估值溢价将面临直接考验。
博通的指引效应已经开始蔓延。Marvell在盘后股价下跌约9%，截至发稿前已缩小至约6%，同样属于AI网络/连接概念的Astera Labs、Credo Technology等公司也在盘后承压。值得一提的是，Marvell在6月2日因英伟达CEO黄仁勋称其为“下一个万亿美元公司”而单日暴涨32%，6月3日继续上涨3.73%，但盘后的回吐意味着前一日的“英伟达溢价”遭遇集中兑现压力。
对于亚洲市场而言，今日的关注点有两个。一是A股光模块龙头“易中天”组合能否消化陈福阳关于网络占比回落的表态；二是韩股SK海力士、三星电子等HBM供应商是否受到AI叙事整体降温的拖累。考虑到中际旭创6月2日单只成交超过A股一半板块全天成交量的资金集中度，该板块的情绪反应可能被放大。
不过，财报本身并未否定AI算力的长期需求。陈福阳在电话会上再次强调AI芯片需求“难以满足”，并重申2027财年AI芯片收入超过1000亿美元的目标。瑞银等机构去年12月也曾在博通财报后的类似跌幅之后采取“逢低买入”的策略。本轮回调究竟是叙事的拐点，还是高估值标的的一次例行获利了结，还需后续观察龙头企业的电话会议与超大规模云厂商的资本开支动向。
来源：Odaily星球日报
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评论列表（8条）
博通的营收虽然超预期，但Q3的AI指引却让人有些担忧，看来市场对AI的热情真的在降温。
看到博通的半导体收入数据，真的是感叹AI市场的潜力！可能这个行业未来还会更火。
这次财报数据虽好，但指引低于预期是个警钟，博通需要好好应对。大家怎么看待这个问题？
博通的CEO真的很有远见，这季度的增长不仅是数字上的成功，也显示出市场对AI的认可。
我觉得博通的AI业务依然有很大潜力，虽然短期指引不及预期，但长期看会不会反弹呢？
看到营收数据创历史新高，心里还是很激动的！希望后续能坚持这样的增长势头。
市场反应如此剧烈，真是出乎意料，看来投资者对未来的预期还是很敏感的。
AI领域持续发力，相信博通会找到解决方案，未来的前景依然值得期待！