Perp DEX再次引发市场关注：过去一年，主要项目有哪些进展？

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原文作者：Changan I Biteye内容团队

本周，Hyperliquid 再次成为市场的中心话题。

HYPE 的价格在一周内一度上涨超过 40%，并创下历史新高。同时，Aster、Lighter、edgeX 等与 Perp DEX 相关的项目也有所上升，使得整个领域重新回到了市场的视线中。

在过去一年中，Perp DEX 赛道经历了显著变化。它们不仅仅是中心化交易所合约的链上替代品，竞争策略也不再单一依赖于交易挖矿、积分和手续费，而是向稳定币、真实资产、预测市场、自有链、收入回购和收益型保证金等多个方向扩展。

本文将按时间顺序回顾过去一年中几个具有代表性的 Perp DEX 的变化，分析它们在近期取得的成就及各自的发展方向。

在过去的一年中，Hyperliquid 的变化不仅体现在交易量的持续增长上，更在于其产品边界的明显拓展。该平台从一个以永续合约为核心的交易所，逐步向稳定币、预测市场和开放式合约部署平台延伸。

2025 年 9 月，Hyperliquid 推出了原生稳定币 USDH。与其他项目发行稳定币不同，USDH 的独特之处在于其争夺的是 Hyperliquid 内部的美元流动性。

2025 年 10 月，Hyperliquid 发布了 HIP-3。之前，该平台的永续合约市场主要由官方决定上线的资产，而在 HIP-3 推出后，外部开发者也可以在 Hyperliquid 上创建自己的 Perp 市场。

现阶段，HIP-3 市场已覆盖传统金融、商品及股票等多种资产类别。

为了更好理解这一数字，HIP-3 头部市场的 24 小时成交额已接近币安成交榜前 10 至 20 名的中型主流资产水平。

2026 年 2 月，Hyperliquid 提出了 HIP-4，开始引入结果合约；随后在测试网推进，并于 5 月初推出了首批实时结果市场。

HIP-4 与传统的永续合约有所不同，用户交易的是标的价格最终落在哪个区间。

目前，HIP-4 已上线两个 BTC 价格预测市场，包括「BTC 是否会在某时间点高于某价格」以及「BTC 会落在哪个价格区间」。

与 Polymarket 的最大不同在于，HIP-4 并不是独立的产品，而是直接集成在 Hyperliquid 的账户体系和撮合系统中，用户无需切换资金，便可用同一交易账户参与预测市场。

根据当前数据，HIP-4 尚处于早期阶段。头部市场的 24 小时成交量约为 3.29 万美元，未平仓合约约为 3.49 万美元。

同样针对 BTC 的单日价格预测市场，Polymarket 在单市场上的成交量约为 43.37 万美元，而 Hyperliquid 的头部 HIP-4 市场仅为 3.29 万美元，约为前者的 1/13，仍处于非常初期的阶段。

在 2026 年 5 月，Hyperliquid 的稳定币策略也出现了新变化。

Coinbase 已宣布作为资金部署者，在 USDC 上启用 AQAv2；Circle 则作为技术部署者，负责 CCTP 和原生跨链基础设施的建设。Coinbase 和 Circle 均承诺质押 HYPE，以激活 AQAv2。作为过渡安排的一部分，Native Markets 已同意给予 Coinbase 购买 USDH 品牌资产的权利。

这标志着，Hyperliquid 生态内协议对齐型稳定的重心正在从 USDH 逐步向 USDC 转移。

随着 Coinbase 的资金部署，几乎所有储备收益将与协议共享，使得 USDC 成为更符合 Hyperliquid 协议收益分配逻辑的稳定币。

在未来的网络升级中，HIP-4 规范的结果市场也将使用 USDC 作为报价资产。

相比 Hyperliquid 一年来不断扩展协议边界，Aster 的增长路径则显得更加直接：首先提升交易量，然后逐步扩展产品和基础设施。

Aster 在 2026 年上半年发布了路线图，并逐步上线 Shield Mode、TWAP 策略订单，以及股票、外汇、大宗商品等 RWA 永续市场的扩展。

该平台主打隐私交易，通过 ZK 证明和隐私地址隐藏部分交易信息，同时强调低延迟、高吞吐量和零 Gas 费用体验。

Aster 期望不仅仅是一个部署在多条链上的 Perp DEX，而是希望将撮合、隐私、RWA 资产、交易激励和后续治理整合到自己的链上体系中。

Aster 还在不断扩展可交易资产，开始引入更多股票、Pre-IPO、大宗商品和外汇类市场，例如 SpaceX Pre-IPO 永续合约等新资产。

同时，Aster 推出了 Permissionless Listing Vote 机制，这相当于将部分上币权开放给社区：符合条件的验证者或 ASTER 质押者可以提议新交易对，最终由社区投票决定是否上线。

这与 Hyperliquid 的 HIP-3 有些相似，都是将“平台决定上线资产”的模式转变为“外部参与者共同推动新市场”。

根据当前数据，部分传统金融相关市场已经开始显现出交易活跃度。

大多数 Perp DEX 仍然在撮合、杠杆和交易手续费上展开竞争，而 StandX 则更具创新性：它试图将交易过程中原本闲置或沉没的资金转化为收益资产。