年内涨幅高达15倍，ZEC是否还能继续引发FOMO？

如果你近期浏览英文的Crypto Twitter，ZEC的讨论几乎占据了整个屏幕。

Naval、Arthur Hayes、Mert Mumtaz、Balaji、Cobie等多位知名人士纷纷围绕ZEC展开讨论，加之Multicoin Capital公开重仓的消息以及Consensus Miami上多场隐私领域的Panel，ZEC在过去一周的社交媒体热度达到了自2025年底以来的最高水平。

价格走势已先于相关叙事而提前反应。截至发稿时，ZEC的报价约为580美元，过去30天的涨幅超过110%，年内累计涨幅更是超出了1500%。市值突破95亿美元，超越了老牌隐私币门罗币（XMR），在CoinGecko的排名提升至前20。

在5月6日，ZEC单日的涨幅接近30%，引发了超过6200万美元的空头清算，其中空头清算额达到4670万美元。

这波涨势的直接推动力来自于Multicoin Capital。

5月6日，Multicoin的联合创始人兼管理合伙人Tushar Jain在Consensus Miami的Panel上透露，自今年2月起公司已经建立了“显著的持仓”。尽管他没有具体说明持仓规模，但提供了清晰的投资逻辑框架。

在随后的X平台长帖中，Jain指出：“比特币能够抵御审查，没人可以冻结你的BTC或阻止你使用它。但这并不妨碍政府通过财产税来没收已知的持仓。”

他的论据来源于加州的提案Initiative 25-0024，该提案计划对净资产超过10亿美元的居民征收一次性5%的财富税（包括未实现收益），预计可筹集约1000亿美元。

Jain的主要判断是：比特币是对法币的对冲工具，但其链上余额完全透明，税务机构能够通过区块链浏览器轻易查看。而ZEC的隐私池（shielded pool）通过零知识证明技术隐藏了发送者、接收者和金额，使链上资产对外部观察者不可见。

他表示：“我们认为，真正私密、抗审查和抗没收的资产具有明确的市场契合度，需求正在快速增长。Zcash是表达这一论点的最直接方式。”

这一表态标志着Multicoin的立场发生了显著变化。

2019年，该基金曾表示“隐私是有价值的加密货币的特征，而不是一种独立的产品”，认为用户不应为了隐私而放弃BTC或ETH转而购买ZEC。

七年后，这一公开声明似乎以实际资金推翻了其过去的观点。

ZEC叙事的种子早在2025年下半年便已种下。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes、AngelList联合创始人Naval Ravikant（也是Zcash的早期投资者）、Solana基础设施公司Helius的创始人Mert Mumtaz，以及Balaji Srinivasan、Cobie等加密圈内的顶尖KOL，自去年秋季以来频繁发声支持ZEC。

Naval在去年10月发推称：“比特币是对法币的保险，而Zcash则是对比特币的保险。”

Hayes的立场更加激进，他在Consensus 2026上直接表示ZEC的长期目标价应为“比特币价格的10%”。根据当前BTC约8万美元的价格，ZEC的目标价约8000美元，比当前价格仍有超过13倍的上涨空间。Tyler Winklevoss本周也支持了ZEC可以捕获离岸财富的9700美元的目标价论述。

这些喊单本身未必能成为投资依据，但它们的密集出现表明：英文加密圈的主要资金和声音正在向隐私领域倾斜。

如果说Multicoin和KOL所提供的是资金与叙事的催化，Consensus Miami上发布的技术路线图则为市场提供了基本面的故事。

Zcash Open Development Lab的创始人兼CEO Josh Swihart在5月8日的隐私赛道专场上宣布，量子可恢复钱包（quantum-recoverable wallets）将在一个月内推出，Zcash计划在12至18个月内实现全面的后量子安全状态。

这一逻辑是：当前大多数加密货币使用的ECDSA签名算法在量子计算机成熟后将变得脆弱。更危险的场景是所谓的“先收割后解密”策略，即对手现在就记录加密数据，等量子硬件成熟后再进行破解。对于以交易数据保密性为核心价值主张的隐私币而言，这是生存级别的威胁。

Swihart还披露，自去年10月ECC钱包集成Near Intents跨链兑换功能以来，已有6至7亿美元通过该通道流入和流出，主要兑换对象为美元和USDC。Zcash的隐私池目前持有流通ZEC的约30%，为历史最高水平。

除了Multicoin的重仓，ZEC还在吸引更多机构级催化因素。

Grayscale已提交ZEC现货ETF申请，目前正等待SEC的裁定。Grayscale此前公开表示，ZEC的上涨潜力与“AI驱动世界中的金融隐私重新定价”密切相关。

Robinhood最近上线了ZEC交易，为零售投资者打开了入口。Foundry（Digital Currency Group旗下）宣布启动大规模的ZEC矿池运营，这是该公司继比特币之后支持的第二个资产，为ZEC的挖矿安全性和机构认可度提供了支持。

从链上数据来看，Santiment的数据显示，由于交易所合规规则收紧和数据追踪担忧加剧，零售投资者对隐私币的兴趣正在上升。CoinDesk Research在今年3月发布的报告中提到，Zcash已经达到“加密至上”的临界点，背后有三股力量汇聚：AI工具能够通过追踪交易模式对透明区块链上的用户进行去匿名化、量子计算对当前加密钱包安全构成的威胁愈发真实，以及季度交易量突破1000亿美元。

这些催化因素勾勒出了一幅乐观的前景，但有一个事实不容忽视：构建Zcash的核心团队已经不再。

今年1月，Electric Coin Company（ECC）的CEO Josh Swihart与整个ECC团队辞职，理由是与Bootstrap Project董事会之间的治理冲突，此次离职被称为“推定解雇”。ECC是创建和维护Zcash的核心组织，其团队出走意味着这条链在失去原始工程团队的情况下运行。

因此，目前ZEC的叙事热度明显超过了基本面。KOL的喊单、基金的重仓、Consensus上的Panel，这些都是资金和关注度的故事，但链上的公开交易量并未显著增长。

由于隐私池中的交易按设计不可见，无法通过链上数据区分“真实采用”和“投机资金的沉淀”。

来源：Odaily星球日报